สำหรับกรณีของ บมจ. แอดวานซ์ คอนเนคชั่น คอร์ปอเรชั่น (ACC) ที่เพิ่งส่งงบการเงินไตรมาส 1/2568 ไปยังตลาดหลักทรัพย์ฯ และถูกขอให้ “ชี้แจงเป็นพิเศษ” ในหลายประเด็น ทั้งเรื่องการลงทุนในบริษัทร่วมใหม่อย่าง RTS (2003) การให้กู้เงินจำนวนมากโดยไม่มีหลักประกัน และลูกหนี้ค้างชำระ—ทั้งหมดสะท้อนความเสี่ยงที่กำลังแทรกซึมในโครงสร้างการเงินของบริษัท
จุดเริ่มต้นของคำถาม : RTS คือใคร และเกิดอะไรขึ้น?
ย้อนกลับไปเมื่อ 18 กันยายน 2567 คณะกรรมการ ACC มีมติอนุมัติการลงทุนใน บจก. อาร์ ที เอส (2003) หรือ RTS โดยเข้าถือหุ้น 60% คิดเป็นมูลค่ารวม 264 ล้านบาท ซึ่งจ่ายโดยการออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้ผู้ขาย 3 ราย
ข้อตกลงผ่านฉลุยในช่วง พฤศจิกายนถึงธันวาคม ของปีเดียวกัน และ ACC ได้รับโอนอำนาจควบคุม RTS พร้อมกับที่ผู้ขายทั้งสามเข้ามาถือหุ้นรวม 23% ใน ACC
แต่แล้ว…เพียงไม่ถึง 6 เดือนหลังดีลเสร็จสิ้น
24 เมษายน 2568 ACC แจ้งดำเนินคดีกับกลุ่มผู้ขาย RTS ฐานมี “ความผิดปกติในการจดทะเบียนเพิ่มทุน” ที่เกิดก่อนเข้าลงทุน ปัจจุบันอยู่ระหว่างรวบรวมหลักฐานดำเนินคดีแพ่ง–อาญา
งบไตรมาส 1/68 กับคำถามของผู้สอบบัญชี
เมื่อ 15 พฤษภาคม 2568 ACC ส่งงบการเงินไตรมาสแรกให้ตลาดหลักทรัพย์ฯ แต่กลับถูกผู้สอบบัญชี “ตั้งเงื่อนไข” และแสดงข้อสังเกตสำคัญว่า ไม่มีหลักฐานเพียงพอ สำหรับประเมินความถูกต้องของดีล RTS
โดยเฉพาะการรับรู้ “ค่าความนิยม” (Goodwill) จากดีลนี้ถึง 71 ล้านบาท คิดเป็น 27% ของราคาซื้อ – ขณะที่บริษัทยัง “อยู่ระหว่างหาผู้ประเมินอิสระ” มาประเมินมูลค่ายุติธรรมของกิจการที่มีปัญหา
จาก RTS ถึงระบบควบคุมภายในที่ถูกตั้งคำถาม
ตลาดหลักทรัพย์ฯ มองว่า กรณี RTS อาจสะท้อนปัญหาเชิงโครงสร้าง โดยเฉพาะ “ระบบควบคุมภายใน” ที่ล้มเหลวในการตรวจสอบสถานะกิจการ (Due Diligence) ก่อนตัดสินใจลงทุนขนาดใหญ่ในเวลาอันสั้น
จึงขอให้ ACC เปิดเผยกระบวนการตรวจสอบทั้งหมด พร้อมชี้แจงผลกระทบที่เกิดขึ้น และแนวทางกำกับดูแล RTS ในฐานะบริษัทย่อย
ปัญหาอีกด้าน: เงินกู้ไม่คืน ลูกหนี้ไม่จ่าย
นอกจาก RTS ตลาดหลักทรัพย์ฯ ยังพบความเสี่ยงทางการเงินอีกชุดในงบไตรมาส 1/68 ของ ACC ได้แก่:
• เงินให้กู้กรรมการ–ผู้ถือหุ้นบริษัทย่อย 245 ล้านบาท ไม่มีดอกเบี้ย ไม่มีหลักประกัน
• เงินให้กู้บุคคลภายนอก 176 ล้านบาท โดยตั้งสำรองขาดทุนไว้แล้ว 51%
• ลูกหนี้จากการขายหุ้น “ACC แคนนาบิส” 28 ล้านบาท ผู้ซื้อค้างชำระ 2 งวด
ข้อสังเกตทั้งหมดนี้อาจกระทบ สภาพคล่องของบริษัท และสะท้อนการบริหารความเสี่ยงที่อ่อนแอ
ตลท. จึงขอให้ ACC ชี้แจงความเหมาะสมของการให้กู้ เหตุผลทางธุรกิจ และมาตรการติดตามหนี้เหล่านี้
เส้นตายการชี้แจง – นักลงทุนรอฟังคำตอบ
ตลาดหลักทรัพย์ฯ กำหนดให้ ACC ชี้แจงข้อมูลสำคัญต่อไปนี้:
• ภายใน 17 มิถุนายน 2568: รายละเอียดดีล RTS ระบบควบคุมภายใน การบริหารหนี้ และมาตรการติดตาม
• ภายใน 24 มิถุนายน 2568: ความเห็นของคณะกรรมการบริษัท และคณะกรรมการตรวจสอบ
เมื่อ “การลงทุน” กลายเป็นจุดเสี่ยง
ดีล RTS ที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นโอกาสในการขยายธุรกิจ กลับกำลังกลายเป็นเงื่อนปมที่สะท้อนทั้งปัญหากระบวนการตัดสินใจและระบบกำกับดูแลภายในของ ACC เมื่อผนวกกับปัญหาเงินกู้–ลูกหนี้ค้างชำระ บริษัทกำลังเผชิญแรงกดดันทั้งจากภายนอกและภายใน
นักลงทุนควรติดตามอย่างใกล้ชิด ว่า ACC จะตอบคำถามเหล่านี้ได้อย่างโปร่งใสเพียงใด และจะพลิกสถานการณ์ความเสี่ยงนี้กลับมาเป็นโอกาสได้หรือไม่
